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理财投资不投“明教帮”,资产配置不搞“悲观派”

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【字体: 2020-08-20来源:诺亚财富 作者:佚名

“做投资也是如此,要避免成为明教的投资,争取成为少林武当的投资。”

 

“疫情对资本市场的重大影响不是始于疫情的开始,而是始于疫情的失控,不是终于疫情的结束,而是终于疫情的可控。”

——崔红建

 

“往往是悲观者正确而乐观者成功,悲观的预期往往都是正确的,但你可能因为悲观什么都不干。”

 

“未来行业的洗牌会加速,只有行业的头部公司才能活下来、活得更好。”

 

“中国在医疗健康领域还会大规模投入资金,存在潜在增长机会。”

 

“金融危机加剧地缘政治紧张,同时中国军改已经结束,军工行业都会非常利好。”

——刘畅

 

“控制回撤的核心是遵守投资纪律,投资纪律的体现是分散化风险资产并对个股及时止损,只对下跌空间不可控的风险资产进行止损:股票越跌越卖、债券越跌越买。”

——谭昌杰

 

以上就是石锋资产总经理兼投研总监崔红建、达晨财智投资人关系部总经理刘畅、广发基金基金经理谭昌杰在8月16日“诺亚财富领军者线上峰会”中分享的最新精彩观点。

 

8月16日,诺亚财富领军者线上峰会第四场“企业增长与传承篇”开幕,在合格投资人资产配置分会场直播现场,多位投资大咖分享了新形势下的投资理念和策略。


演讲嘉宾(排名不分先后):

石锋资产总经理兼投研总监 崔红建

达晨财智投资人关系部总经理 刘畅

广发基金基金经理 谭昌杰


避免成为“明教的投资”,争取成为“少林武当的投资”


就如何选择“好生意”的上市公司,石锋资产总经理兼投研总监崔红建进行了精彩的分享。

崔红建比喻,选股方法的多元性就像是一个江湖,选股方法就相当于各个门派。就拿金庸笔下的江湖明教和少林武当来说,明教每一代都是最厉害的门派,永远是吊打各大门派的,但具有偶然性,因为明教的每一代都是由不同的人构成,因为天赋或是获得了武林秘籍而厉害,永远在变化当中。

少林武当则不同,虽然每一代都不是最厉害的,常常被各大门派吊打,但是纵观整个江湖的历史,少林武当永远是江湖的中流砥柱,也就是说它具备持续性、普适性,任何一个平民子弟来到这里经过刻苦训练都可以成为武林高手。

崔红建认为,做投资也是如此,要避免成为“明教的投资”,争取成为“少林武当的投资”。即:每一年我们在市场里可能都不是出类拔萃的那个,但纵观更长的时间轴,我们的业绩表现是不错的。

所谓少林武当派投资,就是用比较笨和慢的方法练成一套比较稳健的武功,回归到投资本源:不是买了企业和股票而是买了一个筹码(背后的企业),要用产业逻辑和商业思维把伟大的企业挑出来,伴随这些伟大的企业一起成长。

对于如何挑选这样“好生意”的公司,崔红建总结分享了三点:

1)在产业链上去寻找钉子公司;
2)注重公司时下的横截面分析,认清公司的产业格局和竞争优势;
3)追溯公司的价值观分析,尤其要回避的是价值观不正、现金流不好以及做假账的公司。

对于上半年疫情和资本市场的关系,崔红建认为,疫情对资本市场的重大影响不是始于疫情的开始,而是始于疫情的失控,不是终于疫情的结束,而是终于疫情的可控。

针对下半年,崔红建认为下半年结构性行情会延续,未来预计会持续震荡和分化。崔红建称,虽然当下我们处在牛市当中,但已经是处于牛市的第二阶段。基于政府的调控,市场将长期处于第二阶段,资本市场的赚钱效应非常良好,但要谨防指数快速上涨进入牛市第三阶段。

宏观上,崔红建认为未来可能会处在较长的经济下行周期里面,要注重经济弱相关的行业,在投资上,要挑选那些强阿尔法属性的公司。


当下是——悲观者正确,乐观者成功

达晨财智投资人关系部总经理刘畅分析了在新周期的起点,在后疫情时代,一级市场投资面临哪些机会。

对于当下应该偏乐观还是偏悲观,刘畅称,往往是悲观者正确而乐观者成功,悲观的预期往往都是正确的,但你可能因为悲观什么都不干。

刘畅认为,在微观的决策上,我们要乐观,在宏观判断上,是相对谨慎悲观。新格局的形成往往蕴含巨大投资机会,经济周期低点往往是配置股权投资的绝佳时期。

与此同时,资本市场的改革将进一步释放红利,打开一级市场投资的退出通道。纵观全球成熟资本市场,均已形成由大赛道的头部公司带动的“核心资产”时代。例如美国,自2009年至今,以FAAMNG(Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Google)5家美国科技业巨擘为代表的核心资产驱动美股走出指数长牛行情。

反观中国,一级市场是为二级市场培育、输送中国未来的FAAMNG。目前,IPO常态化、科创板、创业板注册制等一系列改革红利,为中国核心资产时代的到来提供了得天独厚的外部环境,因此,我们必须聚焦大赛道的头部企业,以跨周期的布局,分享核心资产长牛的系统性红利。

投资标准上,在行业缺钱的时候,头部机构具备更强的议价能力,在投资标准上,刘畅主张坚持“三优”策略:

1)优势行业:聚焦硬科技+新消费+医疗健康,关注抗周期、逆周期行业;
2)优势企业:高成长性行业大龙头+有爆发力的品类小黑马,多轮投资、重仓明星企业;
3)优势估值:用二级市场的估值标准看一级市场的投资成本。

在投资策略上,刘畅认为:

1)未来行业的洗牌会加速,只有行业的头部公司才能活下来、活得更好;
2)新冠疫情以后,国家加大新基建的投资,重点关注中国在全球最领先的5G技术行业,以及5G背景下带动的智能硬件、大数据、AI算法等行业的发展。另一个重要方向是国产替代、自主可控,包括芯片、工业软件、高端材料和高端装备等;
3)消费行业会出现结构性行情机会,线上经济受惠,消费分级值得更加关注;
4)中国在医疗健康领域还会大规模投入资金,存在潜在增长机会;
5)金融危机加剧地缘政治紧张,同时中国军改已经结束,军工行业都会非常利好。


用固收来确保“稳稳”,用+来实现“幸福”

广发基金基金经理谭昌杰分享了绝对收益目标基金的运作思路及投资策略。

A股市场虽然长期收益不错,但也具有回撤大、波动大等特征,很多投资者难以最终获利,希望能有波动和回撤小、稳健增长的品种。但在刚兑打破之后,尤其从去年下半年开始,很多个人投资者身边触手可及的这样类型的产品越来越少,绝对收益目标基金算是为数不多的一种。

谭昌杰认为,绝对收益目标基金是风险收益比相对货币基金、短债基金更高阶的理财替代,比较适合缺乏资产配置能力,追求“稳稳的幸福”的个人投资者,以及以财务公司为代表的理财替代或以FOF为代表的底仓配置需求的机构投资者。

运作这类产品的关键是收益率目标和回撤目标,谭昌杰认为,低回撤下追求中长期年化收益的投资目标比较合理,底层的投资理念就是止损和周期,以止损来控制回撤,以周期来获取收益。

谭昌杰认为,控制回撤的核心是遵守投资纪律,投资纪律的体现是分散化风险资产并对个股及时止损,只对下跌空间不可控的风险资产进行止损:股票越跌越卖、债券越跌越买。

对于实现绝对收益率的方式,谭昌杰主张固收+策略,在确定性的票息保护下,审慎控制加入风险资产的时点和比例,用固收来确保“稳稳”,用+来实现“幸福”。

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