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【证券时报网】诺亚财富:当前A股具有较好的中长期配置价值

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【字体: 2018-07-18来源: 作者:佚名 访问量:0

7月17日,诺亚财富发布《2018年下半年投策报告》。对于未来A股趋势,报告认为,A股中长期趋势向上。一方面,预计上市公司整体业绩继续增长但增速放缓,业绩质量继续改善;另一方面,目前A股整体估值处于低位。当前是较好的中长期配置时机。


具体来看,今年上半年A股整体呈现弱势震荡。投资者对一系列内外部风险的担忧引发悲观情绪,上证综指从1月末3500多点的高位跌至6月下旬的2700多点。

诺亚财富认为,A股整体估值目前已经处于低位。全部A股(除金融、石油石化)的估值(以滚动市盈率衡量)已经相当于2014年7月牛市启动前的水平,而当时的上证综指仅有2000点左右。指数点位与估值的这个差异主要反映了过去两年A股上市公司整体盈利的增长。

与历史相比,沪深300指数的估值处于中等偏低水平,中小板指和创业板指的估值均处于低位,大多数行业估值低于过去三年;与全球其他市场相比,A股估值也比较低。

“内外部风险仍会影响投资者情绪,今年股市波动可能较大。”诺亚财富表示,股市表现短期内往往受市场情绪影响,而中长期表现主要取决于股市基本面——上市公司业绩增长与质量。从更重要的业绩质量来看,2016年开始, 先是在销售净利率、后是在销售净利率与资产周转率共同支撑下,净资产收益率(ROE)进入上升趋势。销售净利率的提高来自销售毛利率的上升,以及财务费用率与管理费用率的下降。资产周转率的止跌回升反映了需求改善、供给受限带来的产能利用率提升。

去杠杆背景下,上市公司的资产负债率继续保持2014年之后的缓慢下降趋势,对ROE影响较小。

展望下半年,报告认为,销售净利率继续受到销售毛利率和降成本政策的支撑,资产周转率受益于供给侧结构性改革继续改善,上市公司业绩质量将继续改善。伴随供给侧结构性改革,不少行业的集中度在提升,行业龙头企业的盈利增长具有较高的确定性,股票享受更好的溢价。

不过,诺亚财富也指出,在今年风险事件频发的环境下,很多投资者选择观望,希望等待各种不确定性解决之后再配置和投资。但问题是,试图寻找最佳投资时点往往得不偿失,因为股市大部分收益来自少数时间。假设在2016年2月初可以投资10万元于上证综指,那么到2018年1月底,累计收益超过27000元;但如果错过最好的五天,收益就只有8500多元;而错过最好的十天,就开始亏损了。所以坚持投资往往是更好的策略。

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