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2015年2月海外市场月报

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【字体: 2015-02-11作者:佚名 访问量:243

德拉吉兑现诺言,欧央行推全面QE
一、           美国4季度GDP增速放缓,2015年仍然值得期待
经历了连续两个季度的大幅增长之后,2014Q4美国GDP初值增长2.6%(环比年率),增速低于市场预期和前值。增速会下滑,一方面是由于高基数效应,另一方面则是因为油价下滑、美元升值等因素的影响。值得关注的是,消费对于GDP增长的贡献达到2.87个百分点,为2006年下半年以来的最高水平。随着劳动力市场的持续复苏,美国消费会再次“崛起”,而油价下滑则使得这个过程有所加速。主要拖累来自于净出口和政府支出投资,净出口主要是受有价大幅下滑和美元升值影响,政府支出与投资则是季节性因素。
2015年,消费增长将会是主旋律,通胀温和、收入增长、信心增强都有利于消费者增加开支;商业信贷的增长正在加速,住宅投资增长也值得期待。
二、           欧元区全面QE靴子落地,市场信心受到提振
万众瞩目的欧央行1月议息会议落幕,欧央行不负众望,最终推出市场期待已久的成员国主权债购买计划,将从20153月起,按成员国央行在欧央行核心资本中所占比例在二级市场上购买成员国国债和欧元区机构债,每月购债600亿欧元,直至20169月,累计规模约1.14万亿欧元。
此次QE的规模和结构超出市场预期,表明了德拉吉的决心。2014年6月,德拉吉提及计划将欧央行资产负债表扩张约1万亿欧元(包括了TLTRO、购债项目等)。本次议息会议计划在未来19个月购债1.14万亿,再加上未来6次超低利率的TLTRO,欧央行资产负债表扩张规模有望超过1.5万亿欧元。
欧洲经济增长虽然较为缓慢,但QE对过去几个月持续下滑的市场信心起到了立竿见影的效果,经济的增长和通胀的回升需要耐心。
三、           美联储加息前的全球宽松,资本市场仍将繁荣
欧央行行动前一周,瑞士央行采取突袭,宣布放弃欧元兑瑞郎利率下限并执行负利率,紧随其后包括印度、埃及、澳大利亚、俄罗斯在内的多国央行宣布降息,美联储也选择不作为,在1月的议息会议上并未放弃其鸽派基调。普遍宽松的局面将有利于风险资产。
美国股市虽然面临加息的可能,但历史数据显示加息在短期内不会改变股市上涨的趋势,在经济扩张的时候,股市受到基本面的推动仍会上行。
欧洲迟来的QE对于欧洲股市和美国股市都会具有推动作用,德国和法国股市将继续上涨。

 

详见附件研究报告

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